株式が市場で取引されている会社の分析を行う場合、比較的言えば、この会社の成功と比較して、紙の現在の市場価格の比率をすばやく評価できることが非常に重要です。 言い換えれば、株式が過大評価されているか、公正か、過小評価されているか。 ファンダメンタル分析のフレームワークにはさまざまな財務比率があり、そのような評価を実行できます。
株式流動比率
P / E比を含むこれらのデータは、会社に関する重要な情報を表示および変換し、1株あたりの情報を表します。 これらの比率により、この会社の1株あたりの総収益、利益、株主資本、配当の計算額を理解することができます。 この記事では、これらのツールの1つであるP / E比に焦点を当てます。
これはどういう意味ですか？
ロシア語のソースでも使用されている略語P / Eは、文字通り「価格から収益」、つまり文字通り「価格から収益」に翻訳されたことを意味します。 多くの場合、ロシア語でこの用語のより馴染みのある指定が使用されます-「利益の倍数」。 P / E比という用語は、同じ意味を表すために使用されることもあり、関連文献でも使用されています。
計算方法は？
P / E係数の計算式は次のとおりです。
市場シェア率/一株当たり収益。
ここで、利益は会社の収入全体を意味するのではなく、優先株式のすべての税金と配当が支払われた後の、会社の1株あたりの純利益であることに注意することが重要です。
つまり、この比率を計算する前に、1株当たり利益の中間計算が必要です。 この比率は、標準的には略称EPSで表されます。EPSは、「1株あたりの収益」、つまり「1株あたりの収益」を表します。 計算式は非常に簡単です。
1株当たり利益=（すべての税金が支払われた後の純利益-優先株への配当）/発行済み株式数。
通常、これらの指標は1暦年に取得されたデータに基づいて計算され、分析のために一定期間のダイナミクスで考慮されます。 このような計算の初期データは、パブリックドメインで公開されている会社の標準レポート資料から取得できます。
たとえば、50億ルーブルの年間の会社の総純利益と優先株式への配当金の支払いがないこと、市場の86万発行済み株式、および120, 000ルーブルの株式の現在の市場価格により、P / E比を計算できます。
最初にEPSを取得します：5.000.000.000/860.000 = 5.813.95ルーブル。
次に、係数P / E = 120.000 / 5.813.95 = 20.6。
どういう意味？
P / E係数は、株式市場が現時点での会社の株式をどのように評価するかを示します。 基本的に、この係数は単純な事実を表します。1株の現在の市場価格が、この1株によって生み出される純利益の何倍を超えるかです。 または単に-株価に含まれる年間利益の数。 次の解釈を与えることができます。この会社の業務が報告年と同じように進む場合、このアクションへの投資は何年にわたって報われるでしょう。
どうすれば申請できますか？
この係数を計算することにより、投資家は、1株あたりの会社が生み出した利益と比較して、株価の公正さを評価することができます。 比率が非常に重要である場合、この会社の株式が過小評価されていると結論付けることがある程度の確実性で可能であり、財務諸表をさらに調査した後、それらの価値の成長の計算において株式の取得を決定します。 指標が低すぎると、不十分な評価、これらの株のいわゆる「バブル」の出現を意味し、市場でマイナスの瞬間が発生する前にこれらの株を売却する必要があることを知らせます。
上記の推論は、いわゆる効果的な株式市場の特徴です。 ただし、経験の浅い投資家は、正反対の行動をとることがよくあります。つまり、高い収益性に焦点を当て、主にP / E比の低い企業の株式を取得します。
企業とさまざまな業界の企業では、P / Eレベルが大きく異なることに注意してください。 薬理学や造船業などの発展の遅い産業では、これらの指標は、インターネット産業、通信などの動的産業よりも大幅に、多くの場合数倍高くなります。 業界の資本集約度も非常に重要です。 したがって、さまざまな企業でこの指標を比較しても意味がありません。 分析の精度を高めるために、P / E係数は、個々の企業の株式だけでなく、国民経済のセクター全体についても計算されます。これにより、分析の適切な基準を備えた各業界の一種の「主要人物」を決定する追加の機会が与えられます。 「複数利益」指標は、特定の国の株式市場の平均的な状態である株価指数についても同様に計算されます。
数学的解釈
計算式は除算の商で、株価は分子、株の収益性は分母です。 したがって、分子が安定している場合、つまり、株価が上昇せず、収益性を反映する分母が常に増加している場合、係数は低下します。 このような出来事の進展により、この株が市場によって過小評価されていることは明らかです。 逆もまた真実です。 したがって、分析を行う際には、ダイナミクスにおけるP / E係数の動作を研究することが非常に重要です。これにより、特定の株式の将来の価格を推定および推定することができます。
世帯解釈
実際、この係数は、理解を容易にするために、賃貸アパートの現在の市場価格と年間賃貸料の比率として任意に説明できます。 アパートの費用が1500万ルーブルで、年間家賃が720千ルーブルである場合、係数は20.8（15.000 / 720）になります。 これは、アパートの費用が20.8年間賃貸することによるキャッシュフローを完済することを意味します。
係数の欠点
すでに述べた業界の違いに加えて、株式のP / E比には多くの欠点があります。 まず第一に、それを計算するために使用される主要な指標の1つ、すなわち利益は、いくつかの、しかし完全に合法的な操作を受ける可能性があることを心に留めておく必要があります。 これは、利益が、そのサイズを歪曲するのが難しい収益と、コストとの違いであるという事実により行うことができます。コストは、会計処理での償却と反映が非常に多様です。 税を最適化するために利益を過小評価することは、すべてのセクターと国でかなり一般的な出来事です。 負のP / E係数は、純利益ではなく純損失がレポート期間に表示される場合に発生します。 しかし、これは新しい有望な企業にとっては非常によくあることです。 この場合、投資家を迷わせる可能性があるため、この商品の分析は単に不可能です。 この指標は、資産の売却と会社のすべての負債の閉鎖を伴う会社の早期清算の場合にも効果がありません。 ただし、P / E比の最も重要な欠点は、それが過去を反映していることであり、すべての投資家は主に未来に興味を持っています。 ただし、この欠点は例外なく、すべてのインジケーターに固有です。
修正比率
「複数の利益」の比率にはいくつかの種類があるため、異なる会社について分析する場合は注意が必要です。 違いは主に、異なる収益性指標の使用にあります。 計算では、最も一般的に使用される利益は、最後のレポート会計年度に受け取った会社です。 ただし、多くの場合、代わりに予測利益を使用できます。その場合、係数は「パースペクティブP / E比」または予測係数と呼ばれます。 いわゆる「スライディング」係数も適用でき、四半期ごとの会社データが考慮されます。 修正されたP / E比の中で最も「高度」なのはCAPE（周期的に調整されたP / E比）、またはロシア語で「利益の周期的に低減された比率倍数」です。 この係数は、この期間のインフレ率で割り引かれた10年間の移動平均に基づいて計算されます。 そのアプリケーションを使用すると、会社の利益または市場でのその株価のランダムジャンプを「滑らかにする」ことができます。 計算にはかなり時間がかかりますが、パブリックドメインには適切な計算機があります。
グローバル株式市場
ほとんどすべての国が独自の株式市場を持っているので、膨大な数をカバーしようとすることはかなり無意味です。 証券取引所インデックスのP / Eダイナミクスを評価することは、さらに興味深いことです。これにより、今後の市場の動きの方向性に関する特定の予測を行うことができます。
以下は、S&P500のP / E係数のグラフです。これは、振り返ってみると500大企業の統合推定です。
「複数の利益」指標の非常に高い値は、ほとんどの場合、別の金融危機につながります。 現在、「病院の平均気温」は20〜21度で、非常に高いですが、重要ではありません。 このグラフは、市場での「バブル」の崩壊後に株価がどれだけ下落するかを示しています。 旅の始まり、つまり19世紀の終わりに指標が20の地域にあった場合、大恐慌の間に指標は4に達しました。つまり、平均株価は企業の年間利益の4倍にしかなりませんでした。 株価のピーク時には、株価は平均して一株あたり年間最大45の利益を急騰しました。 時間の経過とともに、市場は株価の不十分な上昇に後で対応し始めたことは注目に値します。 前々世紀の初めに、不況は26のP / E係数で始まり、後に34で、最も最近では45でだけでした。
ロシア企業
ロシア株のP / E比は次の表にあります：
| 会社名 | 資本十億ルーブル |
係数値 P / e |
| ロスネフチ | 4871 | 21.9 |
| ルコイル | 4236 | 10.6 |
| ガスプロム | 3639 | 5.1 |
| ノバテック | 3280 | 20.9 |
| ガスプロムネフト | 1835 | 7.3 |
| ノーニッケル | 1815 | 14.2 |
| Severstal | 872 | 8.6 |
| ヤンデックス | 659 | 42.9 |
| AFCシステム | 78 | 19.0 |
| アエロフロート | 113 | 4.9 |
| カマズ | 41 | 12, 2 |
| Mビデオ | 73 | 10.5 |
上記のデータからわかるように、かなりの数のロシア企業が過小評価されていると結論付けることができます。 P / E係数は、企業が運営する業界によって大幅に異なり、20の地域のP / E値の現在のグローバルレベルとの関係でいくらか過小評価されています。
主なロシア企業
今日、ロシアで最大の資本金は2つの会社を誇っています。 これは、ガスプロムの合資会社であり、わが国でナンバーワンの銀行であるSberbankです。 モスクワの証券取引所では、これら2つの会社の株式の売上高は、トレーディングフロアの総売上高の半分以上です。 4.2兆ルーブルの最新の年次報告データによると、総資本金のあるSberbankのP / E比は5.8です。 比較的言えば、この銀行の株式への投資は5.8年で完済します。 2018年の終わりに、価格が大幅に下がった後、この資産の係数は約8になり、それでもまだかなり低い指標です。 Sberbankとは数倍異なる他の銀行は、より高い価値を持っています。 たとえば、Vneshtorgbank-8.2、およびRosbank-9.2。 ガスプロムのP / E比は、最近までロシアの株式市場でかつてナンバーワンでしたが、現在は5.1です。 これは、特にこの業界の他の企業と比較して、かなり低い指標でもあります。 RosneftとNOVATEKの係数値は20を超え、LUKOILは10を超えています。
